[基金投資][新興市場]新興市場波動加劇 逢低承接

新興市場波動加劇 逢低承接

 

記者葉慧心╱台北報導

 

全球新興市場近期陸續出現停利賣壓，行情呈高檔整理，多空因素夾雜，短線震盪有加劇跡象，但新興市場基本面成長性仍然看好，大盤回檔有利逢低承接。

美國進入超級財報周，盤勢隨消息面震盪，部分獲利了結賣壓陸續湧現，使新興股市上周漲跌互見，韓、泰、俄、新興歐洲等周線皆告走低，拉美指數則是走揚，總計上周摩根士丹利新興市場指數上漲0.2%。

投顧業者分析，新興市場股市在近期走揚後，已陸續湧現停利賣壓，預料在財報、景氣及通膨等多空訊息影響下，短線將陷入震盪；但整體而言，新興市場基本面依然良好，預期明年仍是支撐全球景氣成長的主要動能，獲利前景依然可期。

就近期紅火的原物料及能源題材來看，美國景氣衰退疑慮降溫及美元走貶，是推升近期金屬及原油價格走揚的主因。依彭博資訊調查顯示，明年鐵礦砂價格可望比今年成長30%，主要受惠於中國強勁需求，預料來自於新興市場需求，仍將對原物料價格形成支撐。

新興國家經濟體質已明顯改善，全球前十大外匯存底國中，新興國家即占六位，經濟成長動能也逐漸由出口轉為內需成長。

在基本面依然穩健支撐下，新興股市後續仍有行情可期，短線波動幅度雖恐加劇，但投資人趁大盤回檔修正時，可考慮逐步承接。

【2007-10-22/經濟日報/B3版/基金平台】

[基金投資][能源]油元新富時代 能源基金投資資產必備

油元新富時代 能源基金投資資產必備

傅梅╱專訪

 

荷銀能源基金經理人陶瑞隆（Badung Tariono）表示，油價翻漲，能源類股股價不僅還未跟上油價，也落後原物料類股，高油價時代，能源的需求強勁，供給緊俏，能源類股的獲利和成長空間大，能源類股此時相當具有投資價值，也是積極投資人在油元新財富時代必須持有的資產之一。

陶瑞隆在2005年加入荷銀資產管理公司，擔任荷銀能源基金分析師，今年4月擔任經理人，在這之前，他曾任職荷蘭殼牌公司擔任財務顧問和服務於印尼最大銀行Bank Mandiri。以下是他接受訪談的紀要：

油價續漲 能源類股受惠

問：油價翻漲，能源類股股價為何沒有跟上來，油價近來再度突破新高，此時是介入能源投資的好時點嗎

答：油價已來到86美元一桶，我在建構投資組合時，是以一桶60美元為計價基礎，油價漲翻天，能源類股股價沒有上來，從我的模型來推估，這些類股的股價，反推估其隱含的油價，價格挺多一桶在55-60美元，出現這種折價是投資人擔心能源公司未來無法如期完成油田的探戡開採案，這是這個行業的潛藏的營運風險。

從事能源投資，油價並不是唯一理由，能源股價尚未隨油價翻升上漲，以未來市場獲利展望，成長空間，尤其原油需求殷切，許多鑽油、傳輸設備和相關服務大廠的合約應接不暇，全球能源投資的熱潮還在持續發酵，能源股股價也終將會反映基本面。

問：各方看好中國強勁的能源需求，你的看法呢？

答：中國在原油消耗的成長上，確實是相當的快速。而且中國目前經濟成長的模式，主要都是靠原油消耗量高的產業所帶動。而且另一個更大的影響，就是中國目前正在經歷著一個快速都市化的過程，目前在中國，如果一個人從鄉下搬遷到都市，其所增加的原油消耗，平均說來，會是已開發國家的五倍，對原油的價格將會造成推動的效果。然而，當我們在觀察原油市場時，我們是將全球當成一個市場在看，個別國家的因素，除非其會造成全球能源供需的改變，否則在我的眼中，反而會不是那麼的重要。由於我們的基金在投資時，本來就是建立在油價會長期走高的大趨勢上，因此中國的因素，只是更強化了我們認為油價會長期走高的看法。

大小兼具 嚴謹控管風險

問：油價上下波動大，能源類股股價也跟著震盪，你如何控制風險？

答：在油價走高的過程中，本就會有許多的波動，所以我們的投資會儘量挑選那些體質良好，且在油價短期下跌期間，企業獲利影響也相對較小的企業。這些企業在油價下跌期間，或許也無可避免的被拖累，但卻會是在油價穩定或走高後，最先出現上揚，且表現相對強勢的標的，我認為這也是會讓我的操作持續創造出現超越指標表現的主要原因之一。

此外，我的投資標的遍及所有能源類股的次產業標的，不論是傳統的探勘和開採，或是週邊相關設備、非傳統能源和替代能源等都在我的持股名單中，藉由多元化的佈局來降低油價波動的投資風險。

【2007-10-22/經濟日報/B5版/投資論壇】

[投資][黃金]油價帶頭衝 金價難回頭

油價帶頭衝
金價難回頭 記者陳雲上

 

國際油價衝破每桶90美元大關，國際美元對歐元再創1.43元新低的兩大新紀錄，牽動著國際資金尋找最安全的避險市場，也使得國際金價再度湧入投資熱錢，衝破每盎斯770美元的28年新高，短期內金價漲勢未改，在油價上看每桶100美元、及國際美元弱勢大環境下，國際金價的漲勢將「順勢而行」。

台灣銀行貿易部資深襄理楊天立表示，國際金價走勢一路創新高，二個月不到漲幅已經超過兩成，且看回不回，主要原因是，國際金價供不應求的基本條件未變，但因美元弱勢、國際油價迭創新高，在對抗通膨的考量下，國際金價的利多消息不斷，吸引著全球資金湧進。

因此，在短短數日內，國際金價從每盎斯720美元一路衝向770美元，不斷創新高，目前也只能繼續推測下一個新高點，國際金價上漲趨勢至今不變，就算盤中面臨技術性過熱回檔的訊號，短期內也將是「以盤代跌」模式進行技術修正，國際金價隨時都有再創新高的可能。

受到國際金價再新高的影響，台灣銀行黃金存摺業務近來還是吸引不少投資人進場，黃金現貨方面，台銀掛出的黃金條塊每台兩也創下3萬0866元的新高，一公斤的黃金條塊賣價更是衝上了81萬5167元的史上新高。

【2007-10-21/聯合晚報/8版/投資寶典 理財】

[基金投資][天然資源]新興市場需求旺，原物料易漲難跌

 

新興市場需求旺，原物料易漲難跌，15檔今年平均績效逾三成。

 

記者徐慧君╱台北報導

 

受美國房市降溫以及次級房貸影響，第三季基本金屬價格與全球股市連動性增加。但投信業者認為，新興市場對基礎建設需求深遠，新崛起的中產階級對貴重金屬需求量亦大，原物料價格長線易漲難跌。

觀察原物料近年走勢，摩根富林明資產管理副總經理吳淑婷表示，受中國基礎建設需求暢旺帶動，全球原物料出現搶購風潮，加上新興市場中產階級對黃金、鑽石等貴金屬需求增加，預計會使原物料價格再度攀上新高。

反映在基金表現上，成立滿一年以上的15檔國內外天然資源基金，今年以來平均績效逾三成，較之新興市場、亞洲等表現亮麗的市場，天然資源基金表現毫不遜色。

根據花旗的報告顯示，在全球對鋁、銅、鋅、鉛與鎳等主要基本金屬的需求中，中國對各金屬需求量占全球比率由2000年的15%之下，至今已上升達20%至 30%，預期2010年時可達到全球需求的25%至45%，顯示中國已大幅取代美國成為全球主要基本金屬的消費國，因此即使未來美國經濟緩步降溫，但在中國經濟依舊強勁下，全球基本金屬需求將居高不下。

再觀察以全球主要散裝船航線運價編製成的波羅的海航運指數，今年以來已上漲超過五成。因此吳淑婷認為，即使第三季美國次級房貸風暴引發金融市場信心與流動性危機，波羅的海航運指數依舊維持高檔並續創新高，以裝運鐵礦砂、煤礦與各項基礎金屬為主的散裝船運為明確指標，顯示全球經濟與基礎金屬需求依然強勁。

在貴金屬部分，由於新興市場中產階級興起，以及黃金ETF發行熱絡，會使黃金、鑽石等貴金屬需求量旺盛。黃金價格年初至今亦上漲15%以上，尤其美元近期持續走貶，提高黃金相對價值，價格亦加速走高。

吳淑婷指出，基本面上，美國經濟結構上的兩大問題，財政與貿易雙赤字仍未明顯改善，美元對亞洲貨幣仍有大幅貶值空間。而美元貶值，也將繼續成為黃金價值走升的最大支撐。因此，黃金價格近來雖已漲多至合理價位，但到明年上半年仍將維持於高檔，並且有再攀新高的機會。

【2007-10-22/經濟日報/B3版/基金平台】

[基金投資]小額投資買黑不買紅

小額投資買黑不買紅

記者林韋任

 

桃園市楊同學詢問：看到黃金、原油價格飆漲，想要參與布局，可是市面上可銷售的資源、黃金、礦業基金有那麼多檔，我每檔都想買，但金額有限，專家都說要資產配置，請問一下，每月1萬元要怎麼配？

貝萊德美林資產管理台灣區負責人張凌雲答覆：

小額投資人因為錢不多，很多人都是看哪裡漲就想追哪裡；其實資產配置應該視個人經驗與條件而定，因為現在市場資金跑得快，永遠不知道什麼市場今天會漲起來，操作配置難度拉高。

如果手頭能投資的金額有限，仍建議以穩健型持股作為核心布局，比如拿七成來投資全球型或環球型基金，另外三成投入新興市場，新興市場可間接參與原物料上漲的契機。如果是更積極型的投資人，想要增加獲利成長性，新興市場仍可做為增加報酬率的攻擊性標的。

但一般建議買黑不買紅，還是以哪裡落後放哪裡為原則較保險。

【2007-10-23/聯合報/B5版/基金聚寶盆】

[投資][黃金]黃金質借調高 周轉人增加

黃金質借調高 周轉人增加

 

記者謝梅芬╱高雄報導

 

金價大幅提升，高雄市動產質借所 （公營當舖）也調高質借額，黃金每兩質借從原本的1萬9000元，上周一調高到2萬1000元，比台北的1萬6000元高得多，吸引不少中北部的質借人南下典當，周轉現金。

昨天一般銀樓收購黃金的價錢是每兩2萬6800元到2萬7000元左右，金價行情看漲，當舖業者也看好。

一兩黃金在高雄市動產質介所可以質借2萬1000元，的確吸引許多臨時要周轉現金的人，最近一周，到高雄市動產質借所的人增加，甚至還有人從中北部到高雄質借。

為何不賣，改用當的呢？ 高雄市動產質借所經理陸映芬說，有的是因為商品有紀念價值，質借人又捨不得賣，只好先「當」了，周轉一下現金。

陸映芬說，在質借所內就曾看到老顧客，隔代教養孫兒，因為兒媳在外縣市工作賺錢，有時候這個月來不及寄錢返家，老人家就只好先典當自己的金手鐲，等兒子把生活費寄來後，再來贖金手鐲。

不過，也有高雄市民營當舖業者認為高雄市動產質借所與民爭利，坊間收的質借價每兩只有2萬元，且利息高達2到3分，幾乎是公營當舖的3到4倍。

【2007-10-23/聯合報/C2版/高市澎縣新聞】

[基金投資]買黃金 不如買金磚

買黃金 不如買金磚

 

記者林韋任

 

「黑色星期一」再現股災陰影，今年前兩波股災後，以亞洲新興國家股市反彈幅度最大，業者喊出「買黃金，不如買金磚」；但也有業者提醒，提防中國大陸及印度股市泡沫化問題。

統計過去5年全球經濟大幅成長期間，黃金及原油的年化報酬率均達2成上下，不過遠不及推動兩者上漲的MSCI金磚四國平均5成的漲幅。

台灣工銀全球多元策略入息平衡基金經理人劉儒明表示，不少民眾希望以購買黃金來做抗通膨理財，其實與其抗通膨不如選擇與通膨共舞。這波通貨膨脹的元兇並非原油供應出了狀況，而是金磚四國經濟成長推動龐大的原油需求。

統一投信亞太基金經理人林鴻益表示，儘管亞股漲多，若能暫時休息整理將可使得盤勢更健康，未來長多格局不變，目前以香港、南韓、台灣為首選，類股以中概股及原物料股最看好。投資人可以見黑就買、分批進場。

【2007-10-23/Upaper/10版/理財】

[基金投資]新興市場需求大 油價還會漲

新興市場需求大 油價還會漲 記者林韋任╱台北報導

 

高油價能高多久？荷銀能源基金經理人Badung Tariono表示，雖然油價自原物料多頭開始後已上漲超過一倍，但目前能源股價的漲幅仍相對落後原物料類股，未來股價仍有上漲空間。

貝萊德美林資產管理台灣區負責人張凌雲說，由於新興市場國家貨幣升值、個人薪資與國家GDP成長，最大消費力量決定有限資源的價格，因此推動原物料價格上升，但是購買力並未隨著價格上漲而下降，「漲幅還在可接受的範圍」，主要就是來自金磚四國的多餘需求，原物料行情多頭格局只到半山腰，只要拉回就找買點。

Badung Tariono表示，目前油價只是反應公平市價，並無價格過高疑慮。隨著能源相關設備服務費用、人員薪資、以及煉油燃料成本的一再提升，每桶原油的提煉成本已破50美元，油價要重返低價位的機率是微乎其微。另方面，如果將歷年的油價換算成2004年的貨幣價值，1978-1979伊朗革命期間的油價已破近 90美元一桶，和目前的價位相比，仍有一段差距。

匯豐全球關鍵資源基金經理人林秀璘強調，「新興市場會接手」，儘管美國景氣趨緩，但新崛起的中國、印度等新興市場，在龐大基礎建設需求下，對原油需求依舊強強滾。

【2007-10-23/聯合報/B4版/基金．理財】

[商品投資]投資人轉進商品 避險兼保值

 

投資人轉進商品 避險兼保值 編譯 吳國卿

 

近來美元兌歐元匯價迭創新低，兌日圓也節節下滑，原油、貴金屬和穀物期貨等商品卻大幅攀升，反映投資人把商品當作避險工具，在美元幣值減損時，期望銅或白金等原料能為他們的資金保值。

美元下跌受到若干基本因素影響，包括美國近來的經濟數據顯示，住宅市場低迷和次級房貸風暴造成信用市場緊縮，使美國經濟可能趨緩，聯邦準備理事會（Fed）近期可能再祭出降息措施。

紐約原油11月期貨18日突破每桶90美元大關，盤後交易價衝上歷來最高的90.02美元，19日繼續以90.07美元再刷新高。12月交貨的黃金和白銀期貨也分別大漲，以每英兩768.70美元和13.803美元收盤。

美國CMC市場公司首席外匯分析師萊迪說：「金價大漲反映投資人對美元的信心持續下滑。」不過他也警告，金價漲勢可能已經過頭，從市場的多頭部位數量觀察，投機客十分活躍。其他分析師也表示，投機買盤在能源期貨近來的交易扮演重要角色。

投資人經常在美元走軟時轉進商品，除了寄望商品保值外，也因為商品交易以美元計價，在美元下跌時交易商品對幣值上漲的外國投資人別具吸引力。此外，美元貶值直接牽動商品市場，因為美元計價的商品價格必須上漲，才能反映商品的真正價值。

目前美元後市仍然看跌，利率期貨市場的交易顯示，投資人預期Fed在月底的決策會議降息1碼的機率達98%。利率下降會使投資人賣出美元、買進其他高利率國家的貨幣，抑制美元匯價。美國經濟若進一步走軟，也會使投資人轉進經濟成長較強勁的外國貨幣。

【2007-10-20/經濟日報/A5版/國際焦點】

[基金投資]選基金 講中道

選基金 講中道 第一名績效，往往暴起暴落，波動度高於排行中間的基金。 記者呂郁青╱台北報導

 

第一名的基金績效波動度往往高於排行中間的基金，遇上波動度大的市場尤其明顯，像是某檔2004年績效吊車尾的日本小型股基金，2005年衝到第一名，隔年又掉到最後一名，今年以來績效又再度奪冠軍，這類波動度大的基金適合心臟強的投資人。

不少第一名基金隔年績效往往很難看，但也有績效吊車尾的基金，隔年衝上冠亞軍，投信投顧主管分析，要衝上第一名，往往需要重押某些產業或是個股，只要類股一輪動，績效就會產生極大的波動。

成熟市場的類股輪動速度往往較慢，愈是積極型或是波動性大的股市，類股輪動的速度較快，就會造成基金績效的高波動度，第一名基金變最後一名的極端現象。

以台股基金來看，2005年勇奪台股基金績效冠軍的元大經貿，報酬率高達79.17%，但2006年績效排名卻掉到第82名；而2004年績效最好的元大卓越，2005年排名掉到62名、2006年更掉到65名，今年上半年爬升到17名。

2003年基金獲利冠軍王凱基開創，隔年排名掉到85名、2005年排名28名、2006年再掉到50名，今年上半年攀升到44名。

日本小型股基金的波動更明顯，摩根富林明JF日本小型企業（日圓）基金績效這幾年就出現最後、第一、最後、第一的戲劇化演出。

滙豐中華投信提醒，投資人看到短線報酬率好的基金，就容易心動，其實光看短線報酬率是不夠的，投資人也應該要留意長期累積的報酬率，這才能找出績效穩健的產品。

投資人若只有以基金短期績效作參考，容易遺漏長期以來體質優良、短線績效可能不討好的優質基金。

德盛安聯海外投資團隊首席傅子平在看到第一名基金時，會心想，「漲這麼多，是不是已經漲完了？」而看到最後一名，就會心想「該檔基金永遠不會漲？」

傅子平認為，國內上千檔基金實在很難挑，不過，挑選基金只要挑較同類型基金績效排名在一半以上即可，不一定要挑選第一名，因為每個基金經理人都有其特性，在類股輪動時有不同表現，只要能打敗半數的基金，就有一定的水準，未來獲利的機會也大。

【2007-10-22/經濟日報/B1版/財富管理】