[股票][產業報告]2007年台灣金融產業報告

07年金融產業獲利大躍進，隨政府政策開放，金融行情可期

1. 2007年整體金融產業獲利將大幅提升：本國銀行已轉虧為盈，壽險業、證券業可望創歷史新高：預估2007年在本國銀行淨手續費收入占呆帳提存前營業利益比重提升下，本國銀行經營體質漸獲改善及多元化發展策略，使收入來源多樣化，預估2007年整體金融產業在基本面支撐下，壽險業、證券業與本國銀行整體獲利將大幅向上躍進。
2. 本國銀行多角化經營策略使淨收益來源多樣化，雙卡風暴最壞時期已過：本國銀行手續費及佣金淨收益自2000年以來年成長率達155%，1H/07非利息淨收益占淨收益比重提升至27%，其中手續費淨收益比重增加至23%。2007年1-8月份累計雙卡轉銷呆帳金額YoY -39.4%，8月信用卡三個月逾放比較2006年底小幅下滑至2.12%，累計轉銷呆帳年化比率亦減少10.2%，顯見雙卡風暴最壞時期已過，2007年本國銀行在淨收益逐漸回復，獲利將轉虧為盈。
3. 本國銀行海外分支機構獲利超越國內業務獲利，2008年海外獲利為主要成長動能之一：1H/07本國銀行稅前海外分支機構獲利（含國際金融業務分行）比重達68%，超越國內業務獲利並創歷史新高。二次金改之延續在金融國際化政策引導下，政府將加速核准海外分支機構之設立、開放國際金融業務承做範圍、放寬兩岸金融業務限制等，因此有助於本國銀行拓展海外新業務領域，預估2008年本國銀行海外獲利將為主要成長動能之一，其中以富邦金、永豐金為值得留意標的。
4. 二次金改之延續以銀行整併為主軸，留意官股釋出合併與董監改選議題：預估未來金融產業發展上持續以公股為觸媒，推動台灣金融產業具國際競爭力，二次金改之延續仍以銀行整併為主軸。未來金融股合併發展上可留意官股釋出，預估政府將優先處理公股未具主導性的金融機構，並將逐步降低公股金融機構市占率，其中第一金為資產品質與經營效率佳，預估將為官股釋出合併題材首選。
5. 目前金融股股價已反應次級房貸問題、留意CBO流動性風險與信用風險：美國次級房貸風暴過後，台灣金融股利空出盡，投資價值浮現，國泰金為首選，相對CDO評等等級較高，曝險金額占淨值比重僅2.1%。